兔子先生优奈

模型应用示例对于基金A，我们分别根据季报（仓位）、半年报（行业和个股，其中行业采用中信一级分类）披露的持仓数据，计算其资产配置和行业配置的比例。并假定相邻报告期之间，持仓比例是均匀变化的。下表给出了Brison模型的归因结果。由上表可见，资产配置对基金A超额收益的贡献很低，应当是由于该基金一直以来都保持着较高的权益仓位。虽然通过行业配置获取了一部分超额收益，但基金A的主要收益来源还是个股选择。由于Brinson模型将管理费、交易费等成本均归入了个股选择收益，因此，我们认为，个股选择对该基金超额收益的实际贡献应该更高。

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根据半年报数据，公司在报告期内实现营收3394.72万元，同比增长48.43%；净利润为165.38万元，同比大降76.72%。中国中期表示，随着国内汽车经销行业整合的不断深入和市场集中度不断提高，市场竞争持续加剧。由于公司近几年在汽车服务行业没有增加投入，单一品牌、单一区域的模式运营成本高，无法形成规模效应、联动效应，公司业务在市场竞争中处于劣势。

与国内其他地区相比，北京的五一假期旅游“发展态势”略有不同。4月29日下午，北京市宣布自30日零时起，将突发公共卫生事件一级响应调整为二级，并相应调整相关防控策略，人们的出游热情被点燃。飞猪数据显示，消息发布后一小时，飞猪北京进出港机票成交量比前一天同时段增长超过500%，火车票成交量增长400%，城市周边酒店和门票预订量也迅猛攀升，助力北京成为五一假期全国热门出发城市前五，热门目的地城市前十。

下图进一步展示了基金A的超额收益及其中资产配置贡献、行业配置贡献和个股选择贡献的历史表现。基金A相对基准的超额收益自2014年下半年起，便开始稳步上升。期间即使遭遇小幅回撤，也能迅速恢复并再创新高。根据Brinson模型的归因结果，紫色曲线代表的个股选择贡献是该基金超额收益的主要来源。其中，2015年年中至2016年年中以及2017年6月至7月，是贡献最大的时期；行业配置的贡献主要发生在2014年年末至2015年年中及2017年7月以来；而资产配置的贡献在整个区间内都极其微弱。

值得一提的是，*ST步森3名独立董事均对《关于罢免公司总经理的议案》投了弃权票。独立董事认为，*ST步森由于股权司法拍卖事项当前正处控制权变更期间，且扭亏压力较大，客观上需要一个稳定的经营格局。同时，*ST步森近年来出现的违规担保、业绩亏损导致被实施退市风险警示等事项，反映出公司经营管理环节确有内控漏洞和管理瑕疵。